(04月13日)煤炭盈利秀于同行,清洁能源与众不同国运加到时间:2015-04-13原文公开发表:2015-04-13人气:5报告要点。事件叙述。公司公告2014年报,构建EPS为0.82元,合乎预期。事件评论。

煤炭经销同比下降,但盈利展现出远好于同行。2014年公司煤炭产量612.44万吨,同比上升5.72%,销量613.85万吨,同比上升5.77%。

分煤种看,混煤产销量同比分别上升9.75%、9.10%,洗精煤经销稳定,精煤洗出亲率42.58%,同比下降2.56个百分点,混煤价格不降反升反映公司出众的煤质提高能力。2014公司吨煤收益178.38元,同比上升6.79元,吨煤成本71.76元,同比下降0.05元,煤炭毛利率同比上升1.76个百分点至59.77%,远好于行业平均水平。

甲醇因检修经销同比小幅下降。2014年公司甲醇产量68.06万吨,同比上升9.42%,甲醇销量67.42万吨,同比上升10.33%,甲醇产量下降与装置检修有关。2014年公司吨甲醇收益同比上升170元,但获益于煤价弱势,吨甲醇成本同比上升177.54元,吨甲醇毛利同比下降7.08元,甲醇毛利率同比下降6.28个百分点。

LNG业务贡献利润快速增长,经销同比大幅度提高。2014年公司LNG产量为1.29亿标方,同比快速增长84.27%,主因沁水装置开工率大幅度提高。LNG毛利率环比上升1.62个百分点。

公司开建焦炉气制LNG项目将为新的业务添砖加瓦,LNG业务未来将会维持快速增长。转型预期逐步还清,清洁能源与众不同国运,保持引荐评级。公司由传统能化企业向清洁能源供应与服务商的战略转型符合中国社会经济未来发展大趋势,与众不同能源结构变化方向,今年3月首个焦炉气制LNG项目落地,并启动新的地能源并购工作,标志转型预期正在逐步还清。

不考虑到先前收购,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79、0.81、0.82元,对应PE分别为26、25、25倍,保持引荐评级。

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